エンダウメント投資戦略

世界最先端の投資戦略について解説します!

米国エンダウメント:2015年度の運用状況 その2:資産配分 2015 NACUBO-Commonfund Study of Endowments (NCSE) #2: Asset allocation

結論から申し上げますと、米国エンダウメントのポートフォリオアロケーションに変動はありません。
http://www.nacubo.org/Documents/2015%20NCSE%20Press%20Release%20%20FINAL.pdf

別添を見ていただければお分かりになるとおり、米国株式を1%減らして、オルタナティブ投資を1%増やしています。しかしながら、2015年度の成績が不振だからといって、全体のアロケーションを大きく動かしているようには見えません。


平均すれば伝統的資産に44%、オルタナティブ資産に52%運用していますので、エンダウメントはリスク勘案後のより効率的なリターンを求めていると考えられます。


しかしながら、それぞれのエンダウメントの規模によっては、かなりバラつきがあるのも事実です。同じく別添で、エンダウメント規模別の資産配分を見ていきましょう。


純資産総額が10億ドル(約1150億円)以上のエンダウメントはオルタナティブ投資に57%を配分していますが、純資産総額が2500万ドル(30億円程度)以下の小規模エンダウメントではオルタナティブ投資には11%しか配分していません。


これは推定ですが、大規模エンダウメントは大きな資金オルタナティブ投資で運用することが可能ですが、小規模エンダウメントは比較的限られたオルタナティブ投資にしか運用できないため、資産配分を自ずと小さくなる傾向があると思われます。

また、このオルタナティブ投資部分のパフォーマンス(2015年度)も、大規模エンダウメント(10億ドル以上)では+6.5%だったのに対し、小規模エンダウメント(2500万ドル以下)では-6.5%でした。ここでも運用の巧拙がついていますね。

2015年度のオルタナティブ投資の特徴をまとめると、ベンチャー・キャピタルやプライベート・エクイティが絶好調だったにもかかわらず、エネルギー/天然資源と商品が不調で全体のパフォーマンスの足を引っ張った形となりました。

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2015 NACUBO-Commonfund Study of Endowments (NCSE) #2: Asset allocation

 

In conclusion, there has not been a significant change in asset allocation between FY2014 and FY2015.

 

As you can see the graph attached, the portfolio reduced equities 1% and increased alternative investments 1%. Though, it does not seem that endowments intended to rebalance the portfolio drastically due to the bad performance in FY2015.

 

They have invested 44% in traditional assets and 52% in alternative investments, which means their portfolio even aims to earn efficient returns, considering better risk return profiles in the long run.

Having said that, the breakdown of the portfolio depends on the size of each endowment. Take a look at the attachment
While, the endowments with more than one billion dollars in assets invest 57% of their money in alternative investments, the smaller-sized endowments with less than 25 million dollars invest in the asset only by 11% of their portfolio.

 

I assume that this is because the larger endowments can invest more money in various alternative investments than the smaller endowments can do in a limited kinds of alternative strategies, due to the size of the investment.

 

Also, while the performance of the alternative investments by the large endowments was 6.5% in FY2015, the one by smaller endowments was negative 6.5%, which made a big difference in performance.

 

In summary, what you can learn from the performance in alternative investments in FY2015 is that venture capitals and private equities performed well and energy/natural resources and commodities dragged down the performance.

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