エンダウメント投資戦略

世界最先端の投資戦略について解説します!

ファンド・オブ・ファンズ(FOF)の特徴と効用 その2:短所 (English follows Japanese.)

さて、FOFの短所としては、次の3点が上げられるでしょう。
 
1.情報開示が限定的。
2.流動性に難がある。
3.運用コストが高い。
 
FOFは様々なファンドを組み合わせますので、すべてのファンドの情報開示が詳細であるわけではありません。人気のあるヘッジファンドであればあるほど投資戦略の開示に消極的で、開示コストの上昇を嫌うマネージャーはたくさんいます。
 
これは、ヘッジファンドだけに限らず、最近日本で売れているFOFタイプのラップ型投資信託の中にも、運用結果が分かりやすく説明されていないファンドが多数あるのが実際です。言い換えれば、組入れるファンドが多くなると、運用成果の因果関係の説明に窮するのです。
 
2は投資対象とするファンド流動性以上に、FOFの流動性は上がらないということが上げられます。例えば、月次解約が可能なファンドと四半期ごとに解約可能なファンドが混在する場合、FOFの流動性は四半期ごとになってしまいます。
 
このように、(シングル・ファンドで)より高い流動性を求める投資家にとっては、FOFで流動性が悪化するというのは大きな検討点になります。
 
3のコストについては、ヘッジファンドでも投資信託でも、FOFの弱点ともいえます。ヘッジファンドについては、管理報酬(信託報酬)、成功報酬がファンドによって異なり、加えてFOFレベルでさらに管理報酬が課されますので、FOFの実質的な運用コストはシングル・ファンドに運用するよりも高くなるのが一般的です。
 
このように、長所と短所が同居するFOFですが、投資家が考えるべきは流動性やコストに見合う運用成果を期待できるかどうかということを熟考したうえで、FOFへの投資を判断すべきと考えます。
 

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<Characteristics of Fund of Funds #2 Disadvantages>

 

Today’s post discusses the disadvantages of FOFs.

 

1.Less transparent.

2.Less liquid.

3.Higher management fees.

 

Let’ s take a look at 1.

This does not mean that all FOFs are not transparent to disclosures. Even, nowadays, disclosures on hedge funds have significantly improved. Despite such efforts by the industry, some hedge fund managers are not willing to disclose the details of their strategies due to hurting their performance and elevation of the disclosure costs.

 

Thus, a FOFs that invests in such low-disclosed hedge funds will be less transparent for investors. This happens not only to the hedge funds but also to so-called “Wrap funds”, which are popular FOFs type funds in Japan. Among these wrap funds, there is a lot of funds that do not disclose how the performance goes and the portfolio is constructed in an investors-friendly manner.

 

2 point out that, in other words, a degree of liquidity of the FOFs will not be higher than the underlying hedge funds invested in the FOFs. For example, when a FOFs invest in the funds with both monthly and quarterly redemption allowed, the liquidity of the fund will be quarterly. For investors who usually need more liquidity in single hedge funds, a FOFs that is less liquid should be a matter to be understood well beforehand.

 

Regarding 3, higher management fees are the weakness of both hedge funds and mutual funds. Hedge funds usually apply management fees and performance fees. And, FOFs levies another management fee on those underlying funds. Therefore, the total fee level of FOFs is higher than the single funds.

 

So, I strongly recommend investors judge whether a FOFs you are going to invest in will be able to outperform and meet your expected liquidity and overall costs.

 

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