エンダウメント投資戦略

世界最先端の投資戦略について解説します!

ファンド・オブ・ファンズ(FOF)の特徴と効用 その1:長所(English follows Japanese.)

FOFは文字通り、複数ファンドを運用対象としたファンドのことです。

別添図やリンクビデオのように、ファンドが様々な投資戦略をもったファンドに運用する形になります。

http://www.learningmarkets.com/what-is-a-fund-of-funds/

 

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この仕組みは日本の投資信託でも広く採用されており、複数の資産を投資対象とするバランスファンドではFOFの形式が太宗を占めています。

投信協会の分類では「資産複合」となっているものです。)

 

FOFの長所としては、次の3点が上げられるでしょう。

 

1.ポートフォリオの多様化と分散効果(リスク低減)を図ることができる。

2.投資家に代わって、FOFマネジャーがシングル・ファンドを選定できる。

3.クローズされているファンドにも、FOFなら運用できる可能性がある。

 

1について考えてみましょう。投資家が、何千本もあるファンドのなかから、自分の投資スタンスに合致するファンドを数本選び、なおかつリターンを向上させるというのは至難の業です。これは、日本の上場株式約3500銘柄の中から、数銘柄に絞り込む作業にも似ています。

 

加えて、分散効果を追求するのも、どの銘柄を組み合わせたらよいかというのは、なかなか一投資家の手には負えません。

 

FOFはこうした作業を容易にするとともに、投資信託でもヘッジファンドでも、スタイル分散や投資対象の分散を図ることで、リスク調整後のリターンを向上させることができると考えられています。

 

2については、1でも述べたようにその投資家のポートフォリオに最適なシングル・ファンドを見つけるのは大変困難です。ロング・オンリーの投資信託であれば、公募・ETFを含めて情報が公開されていますが、ヘッジファンドになると情報は限定的で、かつどこで運用できるかも不明なことが多々あります。こうした場合、ゲート・キーパー(Gate Keeper)と呼ばれるFOFマネジャーが、最適なファンドを組み合わせることは可能です。(もちろん、その後のモニタリングもゲート・キーパーが行います。)

 

3については投資信託ではあまり起こらない事象ですが、ヘッジファンドの中には運用資金が上限となって、それ以上の資金を受け入れられないファンドがあります。しかしながら、ソフト・クローズ状態のファンドの中には、優良なFOFマネジャーの資金であれば限定的に運用するスタンスのファンドもあります。FOFであれば、全体の資金アロケーションも小さくなりますので、受け入れも可能になるということです。

 

このようにFOFには優れた長所がありますが、一方でFOFならではの短所も存在します。次回はその短所について解説いたします。

 

<Characteristics of Fund of Funds #1 Benefits>

A "Fund of funds" (FOF) is an investment strategy of holding a portfolio of other investment funds rather than investing directly in stocks, bonds or other securities.

(Please see the table and video attached below.

http://www.learningmarkets.com/what-is-a-fund-of-funds/ )

 

There are some benefits of FOF as follows.

 

1. Can diversify the assets in the portfolio and try to reduce risks.

2. FOF manager can select the funds on investors’ behalf.

3. FOF may be able to invest in a closed fund.

 

Let’ take a look at 1.

It is very hard for investors to select funds, which are suitable for them and perform well, out of thousands of funds worldwide. It seems similar to picking a few stocks out of about 3500 listed companies in Japan.

And, pursuing efficient diversification by combining funds is not an easy task for investors. FOF makes it easier to create an ideal portfolio, either for Fund of hedge funds or Fund of fund, by diversifying styles and asset classes in order to improve risk-return profile of the portfolio.

 

As explained above, it is very difficult for investors to select the most suitable single funds for their portfolio. Information and contact with hedge funds are rarely disclosed as opposed to mutual funds, whose information is publically available.

Although mutual funds are available to subscribe to at any time, some hedge funds close the subscription due to capacity. However, some soft-closed hedge funds accept limited numbers of subscriptions from well-establish FOF managers because they won’t affect the capacity.

 

Thus, there are a lot of benefits in FOFs.

The next post will discuss disadvantages of FOF.

 

 

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