読者です 読者をやめる 読者になる 読者になる

エンダウメント投資戦略

世界最先端の投資戦略について解説します!

ヘッジファンドはなぜ絶対収益を目指すのか? <Why do hedge funds aim at absolute return?>

筆者は資産運用業界に入る前は、メガバンクのディーリング・ルームでプロプライエタリー・ディーラーをやっておりました。

プロプライエタリー・ディーラー(=proprietary dealer)とは、その金融機関の自己資金を使ってトレーディングを行い、収益を獲得するディーラーのことです。
しゃれた言い方ではプロップ(=prop)なんて言い方もします。

ディーリング・ルームでのディーラーの評価基準は、ただひとつ。「勝ったか、負けたか」です。
つまり、絶対基準で評価され、日経平均株価の騰落率よりもうかったとか、ドル円為替レートの上昇率より勝ったという、相対的な評価は有り得ません。

ところが、ロングオンリーの投資信託の資産運用会社に入ると、「相対評価」なる評価基準が存在することを知ることになりました。

すなわち、「ある投資信託の運用成績がマイナス3%だったけれども、そのファンドが参照している日経平均株価がマイナス5%なので、このファンドは2%も勝っている。そのファンド・マネジャーはうまい。」という評価です。

???

私が経験したディーリングルームでの絶対評価とはまったく異なる物差しでした。投資信託の運用結果の評価は相対評価だったのです。

今でも、日経平均株価TOPIX東証株価指数)に大負けしていても、なぜか存在できるアクティブ・ファンドが数多くあるのもこれで納得です。

ところで、ヘッジファンドの場合は、評価のされ方は基本的に絶対評価です。極論すると、NYダウが50%下がろうが、日経平均株価が3分の1になろうが、ヘッジファンドはプラスにならないと評価されないということです。

ヘッジファンドは絶対リターンを追求する」といいますが、ヘッジファンド絶対評価ですので、これは至極当然な話なのです。

もちろん、すべてのヘッジファンドが必ず勝てるわけではありませんけれど・・・。

http://tinyurl.com/endowmentgci

f:id:Endowment:20151209164313p:plain

<English>

Why do hedge funds aim at absolute return?

 

I was a proprietary money market dealer at a Japanese money center bank about two decades ago before I joined the asset management industry.

 

Proprietary dealer is a dealer who invests the institution’s own capital in several asset classes such as money market, foreign exchange, bonds, stocks and even derivatives in order to make a profit from trading those instruments.

 

By the way, there is only one evaluation standard in the dealing room, and it is "win or lose”. In other words, dealers are always evaluated on the basis of absolute return, not evaluated on the basis of relative return, which performs better or worse than its benchmark, for example, Nikkei 225 or USD/JPY fx rate movement.

 

But, I noticed that there exists “relative performance evaluation” after joining a traditional asset management company. This means that if a fund manager lost 3 percent and Nikkei 225 lost 5 percent in the same period, he would be an excellent fund manager since he or she outperformed the Nikkei 225 by 2 percent.

 

???

 

This was a totally different measurement from the one that I had experienced until then. In the dealing room, an absolute performance evaluation is the only measurement. So, the performance of investment trusts is usually evaluated relatively to their index or benchmark which they refer.

 

Now, no wonder a lot of active Japanese equity funds can survive even though they perform negatively. In other words, those active fund managers can also survive as far as they outperform Nikkei 225 or Topix, etc, even when their funds perform negative .

 

In case of hedge funds, evaluation is made on an absolute basis. Even if NY Dow lost 50 percent and Nikkei 225 became one-third, hedge funds are always expected to perform positive in any circumstances.

 

It appears natural that hedge funds which are evaluated on the basis of absolute return, pursue an absolute return.

 

Of course, not all hedge funds always win.

http://tinyurl.com/endowmentgci

 

f:id:Endowment:20151209164313p:plain

 

<ご留意事項>
  • 当ページは、株式会社GCIアセット・マネジメント(以下「当社」といいます)が、情報提供を目的として作成したものであり、金融商品取引法に基づく開示資料(目論見書)や販売用資料等ではありません。
  • 当資料記載のデータや見通し等は、将来の運用成果等を示唆または保証するものではありません
  • 当資料記載のデータや見通し等は、将来の運用成果等を示唆または保証するものではありません。
  • 当資料は、信頼できると考えられる情報をもとに作成しておりますが、正確性、適時性を保証するものではありません。
  • 当資料の内容は、作成時点のものであり、将来予告なく変更されることがあります。
  • 当資料に記載されている個別の銘柄・企業名については、参考として記載されたものであり、その銘柄または企業の株式等の売買を推奨するものではありません。
  • 各指数に関する著作権等の知的財産、その他一切の権利は、各々の開発元または公表元に帰属します。
  • 当資料に関する一切の権利は、引用部分を除き当社に属し、いかなる目的であれ当資料の一部または全部の無断での使用・複製はできません。
株式会社GCIアセット・マネジメント
金融商品取引業者 関東財務局長(金商)第436号
一般社団法人日本投資顧問業協会加入
一般社団法人投資信託協会加入
http://www.gci.jp/